[중국재부통] 델주식 8년간의 포트폴리오가 성과를 거두다: 글로벌화를 통한 안전장벽 구축, 역경 속 성장으로 업계의 난국 타개하다

글로벌화의 해자 구축, 역풍 속 성장으로 업계의 난국 타개하기

최근 '반내권'이 정책과 각 산업에서 빈번하게 등장하는 용어가 되었습니다. 자동차 업계의 '반내권' 움직임은 2025년 2분기부터 본격적으로 가속화되고 있습니다. 내수 시장의 가격전쟁과 과잉 생산능력으로 인한 압박 속에서, 국내 자동차 제조사들의 해결 방안은 '해외 진출'로 집중되고 있습니다. 그러나 현재 제품 수출만으로는 관세, 물류, 규제 준수 등의 위험을 효과적으로 대처하기 어려운 상황입니다. 해외에서 지속 가능한 연구·개발·생산·판매 체계를 구축하는 것이 각 기업 앞에 놓인 난제가 되고 있습니다.

8년 전인 2017년, 푸신더얼자동차부품주식회사(이하 '더얼주식', 증권코드: 300473)는 현금을 통해 독일의 카쿠스를 전액 인수했는데, 당시 이는 과감한 확장으로 평가받았습니다. 그런데 8년이 지난 오늘, 이 거래를 '반내적 경쟁'이라는 맥락에서 다시 살펴보면, 중국 자동차 부품 제조업체들에게 검증 가능하고 재현 가능한 글로벌화의 길을 제시해 주고 있습니다.

글로벌 전략적 돌파의 포석

2017년, 대부분의 중국 자동차 부품 기업들이 여전히 '해외 진출'을 '수출'로 간주하고 있을 때, 델 주식회사는 19억 3,700만 위안 규모의 전액 출자 인수를 통해 '해외 진출'의 길을 한층 더 앞당겼습니다. 인수 대상 기업인 독일 카쿠스는 공급망 세분화 분야에서 오랜 기간 선도적인 위치를 유지하며 벤츠, BMW, 포르쉐, 폭스바겐, 아우디, 포드, 제너럴 모터스 등 일류 완성차 업체들과의 장기적 협력을 이어왔습니다. 거래가 완료된 후 델 주식회사는 소음 저감, 열 차단 및 경량화 제품 라인을 보완했을 뿐 아니라, 전 세계 3대 대륙에 걸친 다국가 생산 기지를 단번에 확보하고 음향학, 열역학, 재료과학 등 다학제적 연구개발 체계까지 갖추게 되었습니다. 이로써 회사의 글로벌화 전략이 본격적으로 실현되었습니다.

인수 완료 후, 델 주식회사는 카쿠스에 대해 체계적인 통합을 실시했습니다. 사업 부문에서는 카쿠스의 기존 수주를 안정적으로 유지하는 동시에 신에너지차 사업과 국내 브랜드의 신규 시장 확대에 중점을 두고 있습니다. 경영 관리 부문에서는 카쿠스의 자산 및 재무 시스템을 통합된 감독 체제에 편입하고, 자문위원회를 통해 카쿠스의 경영 상황을 신속하고 정확하며 포괄적으로 파악하여 맞춤형 경영 의견을 제시하고 있습니다. 인력 관리 부문에서는 델 주식회사가 일부 독일 측 핵심 관리팀을 유지하는 한편, 국제적 시각을 갖춘 고급 관리자를 영입하고 유럽 및 북미 현지에서 핵심 인재를 지속적으로 양성함으로써 카쿠스의 향후 안정적 성장 기반을 탄탄히 다지고 있습니다.

업계 관계자들은 델주식이 체계적인 통합과 정교한 운영을 통해 팀 관리와 문화 융합 등 여러 난제를 해결하고 카쿠스의 실적을 안정적으로 성장시켰으며, 중국 자본의 해외 인수합병 성공 사례로 자리매김했다고 지적했습니다.

주기를 넘어서는 강력한 회복력

각종 통합 작업이 순조롭게 진행되고 있지만, 델 주식회사가 카쿠스를 인수한 이후의 외부 환경은 예상보다 훨씬 복잡합니다. 2020년에는 공중보건 사태의 영향으로 전 세계 자동차 산업의 생산과 운송이 심각하게 차질을 빚었으며, 2021년 하반기에는 글로벌 자동차 칩 부족 사태로 완성차 업체들의 생산이 막히면서 자동차 부품 기업들의 수익이 타격을 입었습니다. 2022년에는 유럽과 미국 등지에서의 인플레이션과 러시아-우크라이나 갈등 등 외생적 요인이 잇달아 발생하며 각종 산업들이 어려움을 겪었습니다.

다중 충격이 겹치면서 카쿠스의 각 지역 공장들도 다양한 정도로 영향을 받았습니다. 하지만 카쿠스는 '가만히 손 놓고 기다리는' 선택을 하지 않고, 외부적으로는 고객과 협상해 가격을 조정하고 원자재 가격 변동 위험을 공동으로 부담하는 등 적극적인 대응책을 펼쳤으며, 내부적으로는 조직 구조를 최적화해 생산 능력을 저비용 지역으로 이전했습니다. 또한 생산 측면에서는 공급망 구조와 제품 공정을 개선해 비용을 절감했으며, 시장 측면에서는 보유 중인 프로젝트를 신속하게 양산하도록 촉진하고 신규 고객 개척 및 신제품 개발에도 적극 나섰습니다.

분석가들은 2020년부터 2022년까지의 기간을 돌아보면, 각종 '블랙스완' 사건들이 자동차 부품 기업들에게 극단적인 스트레스 테스트와 같았으며, 어느 한 단계라도 무너지면 도태될 수 있었다고 밝혔습니다. 카쿠스는 유럽과 미국 시장에 대한 탄탄한 기반을 바탕으로 고객들과 가격 리스크를 공동 부담하고, 생산능력 이전, 공정 비용 절감, 신규 프로젝트의 신속한 실현 등 다양한 조치를 통해 안정을 이루었으며, 그 결과 최근 2년간 회사 실적이 뚜렷하게 회복되었습니다.

재무보고서에 따르면, 델주식은 2024년에 매출 45억 1,300만 위안을 달성해 전년 대비 5.0% 증가했으며, 지배주주순이익은 3,242만 8,000위안으로 전년 대비 151.7% 증가했습니다. 이 중 카쿠스가 주요 매출과 이익을 기여했습니다. 업계가 저점에 빠져 있는 상황에서도 카쿠스의 강력한 내생적 회복력과 실행 효율성은 경기 순환을 극복하는 능력을 입증했으며, 델주식 역시 역경 속에서 성장을 이뤄냈습니다.

삼중 장벽으로 해자 구축하기

2024년, 무역 환경은 갈수록 복잡해지고 있으며, 델 주식회사는 정책 전환을 수동적으로 기다리기보다 카쿠스의 현지화 생산·판매 시스템에 의존해 관세 정책의 충격을 효과적으로 회피하고 있습니다.

자료에 따르면, 카쿠스의 해외 생산거점은 미국, 멕시코, 독일, 스페인, 벨기에, 폴란드, 오스트리아, 슬로바키아 등 유럽과 미국의 여러 국가에 분포해 있으며, 해외 완성차 업체들과 같은 관세 구역 내에 위치해 있어 고객의 최신 수요를 민감하게 포착하고 즉각적으로 대응할 수 있습니다. 또한 제3국을 거치지 않고도 바로 현지에서 서비스를 제공할 수 있습니다. 아울러 카쿠스는 미국, 독일, 오스트리아 및 상하이 등지에 연구개발 기지를 설립하여 고객의 신모델 수요에 맞춰 제품을 동시에 개발할 수 있습니다. 최근 신차 개발 주기가 과거 5~7년에서 2~3년으로 단축되는 추세 속에서, 고객들은 이러한 '원스톱 키-인-손' 방식에 대해 프리미엄을 지불할 의향이 있으며, 이로 인해 델주식회사는 국내의 제품 가격 전쟁을 피할 수 있었습니다.

한편, 국내 완성차 업체들은 부품 공급업체에 대한 대금 결제 기간이 일반적으로 길어, 국내 부품 제조업체들은 현금 흐름 문제로 상당히 고심하고 있습니다. 이러한 이유로 최근 산업협회와 자동차 기업들이 '내부 경쟁 심화 반대'를 강력히 호소하고 있는데, 카쿠스에게는 이러한 압력이 없는 것으로 보입니다. 해외 고객들의 우수한 대금 회수 정책 덕분에 델 주식회사는 최근 몇 년간 영업 활동과 관련된 현금 흐름이 뛰어난 성과를 보이고 있습니다. 2024년에는 상품 판매 및 용역 제공으로 인해 유입된 현금이 47억 2천만 위안으로 전년 대비 약 8.5% 증가했으며, 영업활동에서 창출된 순현금흐름은 4억 8천만 위안으로 전년 대비 31.9% 증가했습니다.

또한, 델주식회사는 외부의 악화된 환경에 대응하기 위해 다수의 비용 절감 및 효율성 향상 조치를 시행했으며, 그 성과는 점차 재무제표에도 반영되고 있습니다. 델주식회사의 매출총이익률은 2022년 16.4%에서 2025년 1분기에는 19.7%로 상승했으며, 기간비용률은 지속적으로 하락했습니다. 업계 전반적으로 '매출 증가에도 이익은 증가하지 않는' 침체기에 델주식회사는 역발상의 성과를 거두었으며, 이는 글로벌화 전략의 가치가 관세 리스크 분산에만 국한되지 않고, 생산능력, 연구개발, 현금흐름을 동시에 최적화해 주기적인 변동을 구조적 우위로 전환할 수 있음을 다시 한번 입증해줍니다.

기술 확장의 혁신 동력

카쿠스의 소음 저감, 단열 및 경량화 제품은 이미 델 주식회사의 수익 중추를 확고히 차지하고 있으며, 2024년 이 부문의 수익이 회사 전체 수익에서 차지하는 비중은 70.8%에 달해 회사 실적을 안정적으로 뒷받침하는 버팀목이 되었습니다. 더욱 중요한 것은, 전 세계 자동차 산업이 전동화와 지능화로 빠르게 발전하는 대세 속에서 델 주식회사가 카쿠스가 기존 내연기관 차량 분야에서 쌓아온 경험을 신에너지 분야로 점진적으로 이전해 나가고 있다는 점입니다.

2021년에 카쿠스는 신에너지차 사업부를 설립하고, 배터리 난연 보호덮개, 배터리 팩 전자기 차폐 덮개, 모터 포장재 및 공기압축기 포장재 등 신에너지차의 안전성과 편의성을 더욱 향상시킬 수 있는 전용 제품을 잇달아 개발해 출시했습니다. 2022년부터 카쿠스의 신제품들이 유럽의 완성차 업체들에 순차적으로 공급되기 시작했으며, 이는 제품의 품질과 대량 생산 능력을 검증하는 동시에 다음 성장 단계로 나아갈 여지를 마련해 주었습니다.

소비자들이 자동차의 소음 저감과 경량화에 대한 요구가 지속적으로 높아짐에 따라, 완성차 업체들은 NVH 분야에 대한 투자를 늘리고 있습니다. 구타이하이퉁 증권은 모도르 인텔리전스의 전망을 인용해, 전 세계 방음·단열재 시장 규모가 2024년 169억 달러에서 2029년 222억 달러로 성장할 것이라고 밝혔습니다. 업계 관계자들은 카쿠스가 글로벌 생산 역량 배치와 동시 개발 역량을 바탕으로 이 분야에서 태생적 우위를 갖추고 있어 지속적인 수혜를 받을 것으로 전망한다고 지적했습니다.

카쿠스 외에도 델 주식회사는 다른 신제품 개발에서도 글로벌 시각을 갖추고 있습니다. 신에너지 배터리 분야에서 델 주식회사는 2018년 일본 델을 설립해 고체전지 부문에 진출했습니다. 현재 고체전지 샘플은 바늘 찔림 시험, 과충전 및 가열 시험을 통과했으며 UN38.3 인증도 획득했습니다. 현재 다양한 종류의 샘플 제작 능력을 보유하고 있으며, 중간 규모 생산 라인 구축을 적극 추진하고 있습니다. 상용차 분야에서는 델 주식회사가 해외 대형 트럭 시장에서 유압식 감속기가 표준 장치로 자리잡았다는 점을 파악하고, 국내 시장에서 단위 질량당 제동 토크가 크고 경량이며 소형이라는 강점을 갖춘 유압식 감속기 제품을 자체 개발했습니다. 현재 일선 상용차 고객사를 대상으로 대량 장착이 이루어지고 있습니다.

신제품의 시장 개척을 위해 업계는 델주식회사가 향후 카쿠스의 글로벌 연구·개발·생산 체계와 고객 자원을 활용해 혁신 제품을 전 세계 시장에 선보일 것으로 전망하고 있습니다.

인수합병을 다시 시작해 내외부 양방향 침투 실현하기

2024년 11월, 델주식회사는 아이즈테크놀로지의 인수를 계획하고 있습니다. 해당 기업은 자동차 라미네이팅 장식부품과 자동차 커버링 장식부품을 주력으로 하며, 오랜 기간 동안 중국 내 자동차 시장에 깊이 진출해 왔습니다. 그 고객사는 푸싱, 비야디, 치루이(지제 포함), 베이징자동차(샹제 포함), 샤오펑 등 중국 내 유명 완성차 업체들을 포괄하고 있으며, 국가 고신기술기업이자 상하이시 전문·정밀·신형 중소기업으로서 국제 시장 공급 능력을 갖추고 있습니다.

업계 관계자들은 카쿠스의 해외 네트워크가 아이즈로 테크놀로지 제품의 글로벌 시장 진출을 지원하고, 아이즈로 테크놀로지의 현지 영업망은 카쿠스가 국내 시장을 확대하는 데 유리하다며 양방향으로의 시장 진입 가능성을 강조했습니다. 제품 협력 측면에서 볼 때, 델 주식회사의 모터, 전기펌프 및 기계펌프 제품과 카쿠스의 소음 저감, 단열 및 경량화 제품 모두 대규모 금형 지원이 필요합니다. 이에 대해 아이즈로 테크놀로지는 성숙한 금형 설계·제조 시스템을 보유하고 있어 저비용·고효율의 금형 지원을 제공할 수 있으며, 이를 통해 생산 비용을 효과적으로 절감하고 연구개발 효율을 높일 수 있습니다.

공지에 따르면, 아이즈테크놀로지는 2024년 매출과 순이익이 전년 대비 각각 68.95%와 65.42% 증가하며 강력한 내생적 성장 동력을 보여주고 있습니다. 이 회사의 수익은 주로 국내 시장에서 발생하며, 카쿠스의 해외 시장 수익과 자연스럽게 상호보완적인 구조를 형성하고 있습니다. 분석가들은 이번 거래가 원활히 완료될 경우 델주식회사가 '해외 기술 우위'와 '국내 트래픽 입구'를 동시에 갖추게 되어 회사의 성장 가능성을 더욱 넓힐 것이라고 밝혔습니다.

        현대의 배경 속에서 경쟁을 가격 차원에서 가치 차원으로 전환하는 것이 바로 델주식이 카쿠스 인수를 통해 이뤄낸 심도 있는 변화입니다. 8년 전의 선제적 포석 덕분에 델주식은 국내 동종업체들이 쉽게 따라가기 어려운 세 가지 핵심 역량을 구축했습니다: 글로벌 생산 능력 배치를 통한 지역적 위험 회피, 깊이 있는 기술 결속을 통한 고객 충성도 제고, 건전한 현금 흐름을 바탕으로 한 지속적인 혁신 지원입니다. '내부 경쟁 심화 반대'가 업계의 트렌드가 된 오늘날, 이 사례는 중국 자동차 부품 제조업체들에게 돌파구를 여는 길을 제시합니다: 글로벌 자원 배치와 기술의 심도 있는 발전을 통해 보다 광범위한 영역에서 차별화된 경쟁력을 구축하는 것입니다. 델주식의 글로벌 시각에 기반한 전략적 역량은 앞으로의 경기 변동을 가장 견고하게 극복할 수 있는 보금자리가 될 것입니다.